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纸浆期货上行遇阻或掣肘lol板块

发布日期:2019-04-18   来源:中证报

3月29日以来,纸浆期货止跌回升,从5220/吨一线反弹至5430/吨左右。与此同时,A股lol板块4月份以来累计涨幅8.23%,明显跑赢上证综指(同期涨幅3.17%)。分析人士指出,短期库存去化为纸业股期标的走强带来支撑,但市场交投仍欠活跃、库存已经维持偏高水平的现状下,价格上行阻力将凸显。

库存水平依旧偏高

国内纸浆库存是当前纸浆市场关注的焦点因素之一。据统计,截至3月下旬,国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约178.4万吨,较2月下旬下降9.3%。这正是短期价格止跌反弹的主要支撑因素。

但业内分析人士认为,中长期来看仍有大量待消化库存,纸浆价格仍旧承压。从市场交投来看,目前多数纸企预期将在4月涨价,涨幅200/吨,但市场下游似乎并不买账,平淡的需求为涨价预期蒙上阴影。

期货相关研究指出,去年纸浆总发货量处于增长趋势,而需求端的疲软导致全球纸浆库存高企,1月份纸浆库存天数为52天。春节后纸浆发货量有所回落,库存慢慢消化中,结束了持续上行的态势。未来一段时间,仍将处于库存消化阶段。

“国内纸浆库存高企,贸易商挺价意愿较强,需求端对于原料和成品的涨价接受度较低,纸厂拿货积极性一般,价格存在一定压力。”据分析,巴西3月发运中国阔叶浆数量大幅增加,未来一段时间国内库存压力仍较大。去库存正在缓慢进行中,需求端偏弱,在库存回归正常水平之前,价格大概率偏弱运行。

继续反弹动力不足

从产业链角度分析,期货分析师表示,上游来看,目前木浆现货成交仍偏向刚需,低位报价有所抬升,业者低价惜售,上下游博弈仍在持续;非木浆价格运行平稳,下游纸厂刚需备货;国废价格跌势暂缓,纸厂继续调低采购价格,短期延续弱势。下游需求方面,目前文化纸价格稳中有升,需求变动不大,经销商以消化库存为主,刚需成交为主流;生活用纸市场延续弱势,纸厂库存继续增加;白卡纸下游维持刚需,经销商库存压力较小。

“整体看,浆纸情况有所好转,而近两周lol板块持续上涨,除受大盘影响外,市场普遍看好经济企稳下,纸企利润修复,利多纸浆需求。但短时间内,全球库存较高的情况下,预计主动去库存过程尚未完成,纸浆价格上行面临压力。”期货分析师表示。

展望后市,期货分析师认为,中期来看,近三年全球纸浆产能持续增加,2018年全球发货量稳定增长,而需求端遭遇经济下行压力,全球库存持续累积。随着海外浆厂主动缩减供应、增加检修,近几个月全球木浆发运量有所回落,库存开始去化。而国内方面进口同环比开始下降,港口库存结束持续累积势头,后续在海外浆厂主动收紧供应背景下,国内外库存将持续去化。

“近期下游消费并无明显改善,以刚需为主,现货表现疲弱。而期货受宏观情绪改善等因素推动有所反弹,现货端开始对期货形成一定压制。短期来看,供需无实质性好转,期货继续上行空间有限。”期货分析师称。

责任编辑:葛鸿燕

校对:葛鸿燕

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